Crypto Custody Enundrum: The Catch 22 for Institutions

La custodia sicura e protetta dei beni dei clienti è un’azione saliente e ben consolidata in qualsiasi mercato finanziario sviluppato. È fondamentale che una classe di attività molto nuova e spesso sfiduciata come la criptovaluta ottenga la custodia giusta e, se non lo farà, la crescita futura sarà notevolmente ridotta.

La custodia è definita come la detenzione di titoli per conto di un cliente a fini di custodia. Questi titoli sono a disposizione del depositario per la vendita su ordine del cliente, ma non possono essere utilizzati dal depositario per proprio conto.

Sotto questo aspetto, è molto diverso dall’avere un conto in una banca. Le banche depositarie esperte, come State Street e Citi in Nord America o BNP Paribas in Europa, ricevono commissioni considerevoli dalle loro operazioni di custodia.

Il depositario eseguirà spesso anche una serie di altri servizi, come il reinvestimento di interessi o pagamenti di dividendi, o i proventi della vendita di titoli, secondo le istruzioni del cliente. Possono anche fornire sostegno fiscale. Ma l’elemento chiave è la custodia dei beni, che possono essere detenuti in forma fisica o elettronica.

Requisito normativo

Negli Stati Uniti, secondo i termini di Legge sui consulenti per gli investimenti del 1940 (generalmente indicato come Legge 40) i consulenti per gli investimenti con $ 100 milioni o più in gestione sono obbligati a utilizzare i servizi di un cosiddetto “depositario qualificato”. Questa regola è applicata dalla Securities and Exchange Commission (SEC).

La legge 40 è stata aggiornata, modificata e chiarita più volte dal 1940, l’ultima nel 2017, ma la sua essenza rimane invariata. Vale la pena ricordare che l’atto è stato confermato dai molteplici fallimenti bancari e dalla perdita di ricchezza degli investitori negli anni ’30. È stato progettato per proteggere gli investimenti.

Questo atto è probabilmente il più completo e vincolante di tutti i regolamenti in materia di custodia, ma tutti i principali mercati finanziari hanno clausole sulla custodia di qualche tipo. Inoltre, è semplicemente un buon marketing per qualsiasi gestore degli investimenti utilizzare i servizi di un custode rispettabile.

Facilità di cyber furto

La conservazione sicura delle risorse è stata una specie di bestia nera per il mercato delle criptovalute. Alla fine di giugno 2018, si stimava che 1 miliardo di dollari fosse stato rubato dai conti in criptovaluta solo nei primi sei mesi di quell’anno, tre volte il tasso di furto dell’anno precedente. E una volta rubato, non è possibile recuperarlo. Crypto è come un legame al portatore: il possesso conferisce la proprietà.

È sorprendente quanto sia facile, senza alcuna competenza tecnica, commettere crimini informatici come il ransomware

Rick McElroy, stratega della sicurezza di Carbon Black ha detto alla CNBC al momento, aggiungendo che il malware necessario per condurre tale furto viene venduto per una media di $ 224 e talvolta viene fornito anche con il servizio clienti.

L'hacker rischia il rame

Crypto – The Haven for Hackers. Immagine tramite Copper


La questione dell’affidamento affidabile e rispettabile è quindi di grande pertinenza; ma è diverso da un normale asset di vaniglia. In sostanza, la custodia delle risorse crittografiche avviene sulla blockchain, in Internet. Ciò che è importante è la sicurezza della chiave.

Come spiega un noto analista del settore:

Nel normale mondo della custodia, ti prendi cura dei beni. Nel mondo delle criptovalute, ti prendi cura delle chiavi. Possiedi le chiavi, possiedi la risorsa.

Quindi la protezione della chiave è il nocciolo del problema, e quello su cui dovrebbero essere i custodi devono essere superati.

Ad oggi, ci sono fondamentalmente tre opzioni per gli investitori in crypto: l’auto-custodia, l’uso dei servizi di custodia forniti dall’exchange su cui viene acquistata la valuta, o l’uso di un depositario specializzato.

Nel mercato al dettaglio, solo i primi due sono rilevanti ed entrambi presentano una propria serie di vantaggi e problemi. A prima vista, l’auto-custodia sembra la soluzione più attraente e in linea con la filosofia disintermediata e fai-da-te del mondo crittografico. Ma tenere la chiave al sicuro è una responsabilità pesante.

Qualsiasi crypto wallet rende molto chiaro che non è una banca e che la custodia dei beni non è sua responsabilità. Ciò appartiene al cliente e lui o lei deve tenere al sicuro la chiave privata. Molto, molto sicuro.

Ciò presenta una serie di sfide. Dovrebbe essere conservato su un pezzo di carta? O in una cassetta di sicurezza? O in una chiavetta USB?

Nessuno di questi è l’ideale …

Portafogli caldi e freddi

Un modo migliore per procedere è l’uso di un portafoglio crittografico di qualche tipo, ma questo presenta anche delle insidie. L’archiviazione offline della chiave viene generalmente definita conservazione a freddo e l’archiviazione online come archiviazione a caldo.

Il primo è più sicuro, in quanto è disconnesso dal cyberspazio e quindi meno incline all’hacking di bitcoin, ma ciò che si guadagna in sicurezza si perde in comodità poiché il trading è possibile solo quando la chiave offline è collegata a Internet. Nell’era dei dispositivi mobili, questo non è certo l’ideale.

Inoltre, un portafoglio è generalmente compatibile solo con una valuta; questo è tutt’altro che conveniente. Come una note dell’analista, è come avere un telecomando diverso per ogni canale TV. Ad oggi, le valute non hanno mostrato molto interesse a collaborare tra loro per stabilire caratteristiche comuni che permettessero a un portafoglio di servire più di una valuta.

Crypto Cold Storage Copper

Crypto Cold Storage: mantenerlo offline. Immagine tramite Copper

Comprensibilmente, molti clienti al dettaglio trovano che affrontare questi problemi sia troppo oneroso. Dopotutto, non molte persone scelgono di conservare i propri risparmi in contanti sotto il letto. A questo servono le banche. Quindi, si sono rivolti agli scambi per eseguire la custodia. Coinbase, ad esempio, ha svelato una soluzione di custodia nel giugno dello scorso anno, che si rivolge principalmente al mercato retail.

Alcuni scambi offrono una soluzione di firma multipla, in modo che ci siano, diciamo, tre chiavi e due devono essere utilizzate contemporaneamente per attivare un account. Uno verrebbe conservato presso il custode, uno con il cliente e l’ultimo con un contatto di emergenza di terze parti.

Anche se questo toglie la responsabilità al cliente, non è nemmeno l’ideale.

Problemi con lo status quo

Le borse spesso non hanno il tipo di controllo e separazione dei ruoli che gli investitori istituzionali in particolare vogliono vedere. I banchi di custodia e i banchi di negoziazione OTC sono a volte sullo stesso piano, forse anche a pochi metri di distanza. Rende possibile la fuga di informazioni e, nella peggiore delle ipotesi, gli ordini dei clienti.

Questo non è ciò che i gestori di investimento tradizionali sono abituati a vedere da un custode e anche i clienti al dettaglio dovrebbero essere piuttosto preoccupati. Né le borse oi nuovi depositari sono il tipo di nomi con cui sono abituati a trattare i principali investitori istituzionali, e questo è un mercato in cui conta molto la fiducia e la fiducia.

I nuovi fondi hedge di criptovaluta, così come gli hedge tradizionali, sono attivi da tempo nel mercato delle criptovalute, e di fatto forniscono una grande quantità di liquidità. Secondo un documento di Morgan Stanley riportato nell’ottobre 2018, ora ci sono $ 3,5 miliardi di asset in gestione stimati in oltre 250 fondi crittografici dedicati.

A causa delle inadeguatezze di custodia fornite dalle borse, la maggior parte pratica l’auto-custodia e, naturalmente, ha la tecnologia e le risorse non disponibili per un acquirente al dettaglio. Secondo un analista, i conti con denaro veloce sono diventati abbastanza abili nell’uso di chiavi e dongle.

Questioni di governance

Ma l’auto-custodia efficace e sicura diventa più difficile se i fondi hanno diversi account crittografici che devono essere gestiti. Questi conti devono essere separati, il che pone ostacoli non solo tecnologici ma anche di governance.

Tutto ciò significa che ci sono opportunità sia per i nuovi custodi che per i custodi tradizionali di produrre soluzioni efficaci. In effetti, è l’interesse mostrato dai clienti degli hedge fund per gli asset crittografici che ha incoraggiato Goldman Sachs a indicare il suo interesse per lo spazio. Nell’agosto 2018, Goldman ha annunciato che stava esaminando una soluzione di custodia delle criptovalute, detto

In risposta all’interesse dei clienti per vari prodotti digitali, stiamo esplorando il modo migliore per servirli in questo spazio

Tuttavia, alla fine di novembre, la banca d’investimento ha ammesso che non era più vicina alla possibilità di fornire questo servizio ai clienti.

“Una delle cose che mi chiedono è” Puoi tenere le nostre monete? “E io rispondo” No, non possiamo “. Una delle cose che dobbiamo prendere in considerazione quando costruiamo la nostra attività è ciò che possiamo e non possiamo fare da una normativa prospettiva “, ha affermato il responsabile dei mercati degli asset digitali Justin Schmidt, in una conferenza a New York.

Crypto Custody Governance

Lacune della governance globale. Immagine tramite Copper

Fidelity, uno dei custodi più affermati e rispettabili che amministra più di $ 7,1 trilioni di beni dei clienti, svelato una soluzione crittografica a metà ottobre 2018, rendendola la prima azienda mainstream a stabilire un punto d’appoggio in questo mercato. Il suo prodotto di custodia include celle frigorifere a volta e controlli fisici e informatici multilivello.

L’azienda ha detto all’epoca che sebbene la crittografia sia una nuova classe di asset, Fidelity si occupa da molto tempo di questioni di sicurezza e protezione ed è stata in grado di “riutilizzare” quella conoscenza per il mondo crittografico. Resta da vedere se il prodotto di Fidelity guadagnerà terreno.

Strada statale ha anche annunciato che stanno esaminando la custodia per le valute criptate, ma, in generale, la maggior parte dei principali fornitori di servizi di custodia al momento sta tenendo a freno. La somma totale dell’AUM criptato è stimata tra $ 10 e $ 15 miliardi e il mercato è visto come troppo piccolo e troppo rischioso per giustificare un investimento, suggeriscono i rapporti.

Crypto’s Catch 22

Ma fino a quando non saranno implementate soluzioni di custodia affidabili e consolidate, il mercato non crescerà a passi da gigante poiché i conti istituzionali resteranno in disparte.

È la criptovaluta Catch 22.

La decisione di investire in criptovalute è di per sé importante e non è facilitata dalla mancanza di nomi di custodia con cui questi gestori hanno familiarità ea loro agio.

È qualcosa che il mercato deve fare bene. Come avrebbe detto Justin Schmidt alla conferenza di New York lo scorso novembre:

“La custodia è questo elemento fondamentale che è assolutamente necessario. La custodia fa parte di un sistema globale integrato in cui le diverse parti devono funzionare bene tra loro e in modo sicuro tra loro e devi essere in grado di fidarti di tutte le diverse parti della catena, dall’acquisto di qualcosa al trasferimento allo stoccaggio per il lungo termine.”

Immagine in primo piano tramite rame

Questo pezzo è stato scritto dal CEO di Copper. Copper.co è stato istituito per affrontare un problema molto specifico: la mancanza di infrastrutture al servizio degli investitori istituzionali che richiedono l’accesso alle risorse digitali. La custodia sicura offline di Copper e la piattaforma per l’acquisizione di criptovalute si combinano per offrire ai suoi clienti un servizio di prime brokerage su misura. Operando con rigorosi processi KYC / AML, che soddisfano gli obblighi delle organizzazioni di servizi finanziari esistenti, Copper è un partner affidabile per fondi, family office e banche private, in tutto il mondo

Mike Owergreen Administrator
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